本报记者（中时网）黄兴丽10月底从遵义茅台镇报道，一阵秋雨过后，赤水河内浓雾弥漫，业界担忧较往年更加强烈。 10月28日至29日对于茅台来说是一个信息量非常大的48小时，一系列重大事件正在如火如荼地发生。从赤水河论坛新管理层亮相，到跟随茅台节走向传统，从生物科技公司揭牌释放未来，到三季报如期发布，这一系列密集动作让市场重新评估茅台逻辑的价值。面对三季报增速放缓、股价承压的事实，投资者虽然出现终端价格波动，却转向了一个更根本的命题：茅台能否通过战略转型突破瓶颈？形成和重建长期竞争。过去48小时的密集动作，已经勾勒出这家葡萄酒巨头追求突破的轨迹。茅台镇10月28日48时，茅台集团党委书记、董事长陈华出席在茅台镇举办的首届赤水河论坛。本次论坛的分量超过了一般的行业会议。不仅汇聚了茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河等酒业龙头巨头，还有保乐力加、人头马君度等国际烈酒巨头。堪称本土与国际葡萄酒行业力量罕见的同台聚会。赤水河论坛期间，茅台新管理团队发布的战略动向值得关注。除了提出绿色发展、开放共享的理念，推动“构建百人流的全球葡萄酒产业新生态”“花开、分享、共赢”，还携手20余家国内外知名酒企，共同发起“推动世界葡萄酒产业高质量发展行动”。一系列举措表明，茅台正在积极打破地域和品类界限，谋求在全球葡萄酒行业建立新的战略定位。紧接着10月29日重阳节，茅台又举办了许多有意义的活动。从酿酒传统来看，下沙在双九九九节是茅台酒生产周期的重大“开局”，当天，茅台不仅将举办以“舜天、尊人、明德”为主题的茅台集团一思（2025）茅台酒节，还将举行贵州茅台生物科技研发有限公司揭牌仪式和茅台科技揭牌仪式。王力大厦党委副书记茅台集团总经理、茅台集团总经理在揭牌仪式上指出，这是落实国家生物制造战略的务实举措，是响应贵州科技创新要求的负责任举措，是构筑​​茅台未来发展的创新举措。这一系列动作也表明茅台正在进一步拓展业务边界。当晚八点，三季报发布结束了这关键的48小时：贵州茅台1-9月实现营业利润总额1309.04亿元，同比增长6.32%；归属于母公司净利润646.26亿元，同比增长6.25%。短期调整与长期方向 当前，整个葡萄酒行业面临着前所未有的挑战。赤水河论坛披露的数据显示，2025年上半年葡萄酒产量同比下降同比增长5.8%，总收入下降10.93%。需求萎缩的供给冲突正在考验着每一个酒企的生存智慧。在这个关键时刻，穆塔的三季报显得格外引人注目。 “贵州茅台三季度盈利和利润提升了抵御行业波动的能力。”葡萄酒行业分析师蔡学飞10月29日晚对华夏时报记者表示。今年以来，贵州茅台不断推进“三个转变”：在客户群体上聚焦新企业家；拓展适应不同行业特点的新宴会场景，鼓励企业家创新餐饮消费场景。而在服务方面，从满足消费者的不同需求入手，推动“从卖酒类向卖生活方式转变”，进一步优化消费者体验。酒类营销专家肖竹青10月29日也向本报记者指出，从三季度的表现来看，贵州茅台通过“三个转变”，实现了从推渠道到拉消费的深刻转变，强化了跨周期的能力。从三季报的细节中，我们也可以看到茅台调整的积极信号：报告期末，公司国内经销商数量为2325家，期内净增182家，全系列酒经销商；外国企业家人数为121人，新增卖家17人。此外，茅台前三季度实现营收1105.14亿元，酒系列营收178.84亿元。从看似微妙的调整中，记者注意到，茅台正在从依赖高端的单一产品逐渐转变为多元化的产品矩阵。从深耕国内市场转向拓展全球市场。事实上，在国内市场逐步企稳的同时，海外市场已成为拉动茅台业绩增长的关键拓展空间。首届赤水河论坛堪称茅台在世界葡萄酒行业的“新名片”。通过与国际白酒巨头的交流，茅台积极融入全球葡萄酒产业生态。茅台高层在论坛上表示，茅台将始终以开放的姿态拥抱世界，持续深化与全球酒企的合作，跟随国际化发展。其产品销往全球5个国家64个国家和地区，努力实现“与茅台交情，让茅台香走向世界”的美好愿景。同时，王力进一步明确了国际化的三个具体路径。论坛中的茅台：观念的融合与转变、表达品质的国际化、文化传播的叙事与实验推动。这些路径为茅台的全球布局提供了清晰的实施框架。从赤水河论坛透露出的信号来看，当市场还在从微信整顿和重磅监管的角度观察茅台的变化时，作为中国葡萄酒行业的领头羊，茅台正在积极跳出“茅台”，试图通过弘扬中国葡萄酒的文化价值、工艺价值和收藏价值来获得全球认可，从而在中国品类的全面价值中升值、升值。正如中国酒业协会秘书长何勇在赤水河论坛上指出的那样，当前中国酒业乃至世界酒业正面临深刻变革。从规模扩张到价值思考。在这种变化中，竞争不再只是销量和价格的竞争，更多的是产地、文化、服务等方面的竞争，是一场综合性的价值竞争。他还强调，葡萄酒行业下一步至少要重建三个方面：消费、文化、技术。新的估值逻辑 任何对茅台的讨论都离不开行业的基础。 2024年11月起，受宏观经济环境影响，葡萄酒行业整体消费低迷，高端葡萄酒受到的影响尤为明显。渠道库存和价格轮动成为悬在整个行业上方的“达摩克利斯之剑”。在当前的行业环境下，茅台的估值逻辑正在发生变化，这种变化比短期的业绩变化更值得关注。回顾茅台的成长轨迹，在葡萄酒行业的上一个成长周期中，其2017年毛利润增长52.07%，净利润增长61.97%，创下阶段性新高。 2018年至2020年，增速虽有所放缓，但仍保持两位数增长。贵州茅台现阶段的增长很大程度上依赖于“量增价”模式：2018年元旦，茅台六年来首次上调出厂价，将飞天茅台出厂价从819元提高到969元，终端零售指导价同步调整至1499元。经过多年的高速增长，茅台正面临增长动能转换的关键节点。虽然公司将于2023年11月再次上调53度500ml飞天等产品出厂价，但在当前宏观经济压力和消费升级加剧的背景下，以往仅依靠提价扩量的增长模式不稳定，亟需转型升级。探索新的发展路径。业内人士认为，茅台的传统估值模型主要基于茅台销量增长和价格提升空间，但过去48小时的密集动作发出了强烈信号：茅台新的估值逻辑已经构建，主要是从单一产品价值转向综合生态价值。这个新体系包括两个主要维度：利用绿色发展理念开发可持续生态价值，以及通过国际化积极参与全球烈酒市场的重新评估。蔡雪飞还向记者表示，茅台三季报的主要价值并不在于增速本身，而在于展现了管理层在行业下滑中积极寻求变革的战略决心。新业务专注于“速度变化的质量、生态变化的规模以及泛变化增长的长期价值”。如果可以继续实施产品、渠道、终端“三端转型”和“三转型”，茅台有望进一步巩固新行业周期的领先地位，率先实现净利润增长。华创证券在9月份的研报中指出，行业目前面临三个叠加的考验周期。短期来看，是经营管理压力，也是深度转型的动力。茅台增加市场洞察，推动以消费者为中心的营销体系变革，进一步增强市场竞争力。长远来看，茅台通过深度转型、长期合规求变，回应“更加巴塔、国际化”的建议，增强自信应对行业的不确定性。茅台探索的“绿色生态、国际化、年轻化”新故事，也符合当下变化的趋势的饮酒市场。 “今年卖得最火的酒一定是鲁酒，销量增长了40%，价格上涨了30%，而且消费者都是年轻人。他指出，消费者不再为‘深情’买单。从传统的社交分享消费到如今的不同消费场景，酒类消费正在不断演变。因此，酒类产品也需要体现时代，以更自由、更个性化的方式与人们现代生活方式相融合。”中泰首席经济学家李迅雷金融国际公司也在赤水河论坛上提出了葡萄酒行业的三大趋势，认为在主力消费群体减少的背景下，行业需要从量的增长转向质的增长，聚焦年轻人的需求；营销模式要从渠道驱动转向消费者驱动，让供应链利润分享给下游；同时，企业必须通过出口和并购加速国际化，开辟新的增长空间。短期来看，茅台的价格和股价或将继续曲折前行。但对于茅台现任高管来说，首要任务或许不是试图扭转市场价格曲线，而是为公司绘制一个新的路线图来指导未来几年。返回搜狐查看更多。主编：殷瑞敏 UN949